Die Konjunkturpolitik von US-Präsident Trump ist für Anleihen nicht der alles entscheidende Faktor. Zwar werden die Renditen von US-Staatsanleihen steigen, doch erwarten wir keine außergewöhnliche Rotation am Markt. Der Aufwärtsdruck bei den Renditen wird durch zyklische und langfristige Faktoren abgeschwächt. In einem Umfeld anhaltend niedriger Zinsen sehen wir Schwellenländeranleihen als interessant ein.
Rohstoffe profitieren von Wachstum und Inflation
Verhalten positiv sehen wir Rohstoffe. Ihre Preise dürften vom Wirtschaftswachstum und steigender Inflation profitieren. Öl schätzen wir nach wie vor positiver ein als die Mehrheit der Marktteilnehmer. Dafür spricht, dass Angebot und Nachfrage wieder schneller ins Gleichgewicht kommen als vielfach erwartet. Mit Blick auf andere Anlageklassen bleiben Gewerbeimmobilien attraktiv, da sie laufende Erträge abwerfen und einen gewissen Inflationsschutz bieten. Allerdings dürften sie kurzfristig nicht mehr so rentabel sein wie in den letzten Jahren. Politische Unsicherheit ist hier das Hauptrisiko. Da die Inflation nach oben zu tendieren scheint, wird voraussichtlich auch die Nachfrage nach Infrastrukturanlagen und Kreditverbriefungen steigen.
Carsten Roemheld ist Kapitalmarktstratege bei Fidelity International.
Foto: Fidelity
