Das Jahr 2018 wird für Anleihenanleger vermutlich andere Ergebnisse bringen als die beiden Jahre davor. Das Risiko/Rendite-Verhältnis erscheint für Anleihen hoher und geringer Qualität wenig attraktiv.
Selbst ein moderater Anstieg der Zinssätze um 0,50 Prozent würde US-Schatzanleihen Kursverluste bescheren, die den Ertrag mehr als auslöschen würden, da die Kupons einen derart niedrigen Ausgangspunkt darstellen.
Keine angemessene Entschädigung
Am anderen Ende des Risikospektrums gehen Hochzins-Unternehmensanleihen mit durchschnittlichen Renditen von 5,5 Prozent, also rund 3,5 Prozent mehr als US-Schatzanleihen, ins Jahr.
Die Risikoprämie entschädigt Anleger für eine Ausfallquote von rund einem Prozent. Unsere internen Research-Analysten prognostizieren eine Ausfallquote von drei bis vier Prozent.
Mit anderen Worten: Anleger werden für das erwartete Ausfallrisiko nicht angemessen entschädigt, während wir es vorziehen, für erwartete Ausfälle entschädigt zu werden und zudem eine zusätzliche Risikoprämie für mögliche negative Überraschungen zu erhalten. Wenn Anleger nicht für das Eingehen von Risiken entschädigt werden, sollten sie diese Risiken nicht eingehen!
Vorsichtige Strategien sind ratsam
Aufeinanderfolgende Jahre mit starken Renditen im Festzinsbereich sind viel verlangt, vor allem bei den derzeitigen Bewertungen. Die Aussichten für 2018 mögen nicht spannend erscheinen, aber umsichtige Anleihestrategien dürften wahrscheinlich besser abschneiden als Barpositionen.
Unser Strategiebuch für Anleihen spricht für weniger Zins- und Kreditrisiko und mehr Diversifizierung. Bleiben Sie investiert, aber mäßigen Sie Ihre Erwartungen, verringern Sie das Risiko und warten Sie auf bessere Tage und höhere Renditen.
Autor Colin Lundgren ist globaler Leiter des Anleihenbereiches bei Columbia Threadneedle.
Foto: Columbia Threadneedle
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