Derzeit besitzen sie noch keine vergleichbare Flexibilität wie Facebook oder Amazon, um das Steuer herumzureißen und Kurs auf Rentabilität zu nehmen. Im Gegensatz zu Amazon oder Facebook sind sowohl Lyft als auch Uber (sowie andere private Konkurrenten wie Grab, Ola und Didi) stark auf Anreize für Fahrer und Fahrgäste angewiesen.
Nach unserer Einschätzung lässt sich die Fähigkeit, derartige Anreize zu bieten, zum Teil darauf zurückführen, dass diese Unternehmen in privaten Finanzierungsrunden überhöhte Bewertungen erzielt haben und diese (möglicherweise) irrationalen Mengen an liquiden Mitteln nun zur Finanzierung von Anreizen verwenden können.
Ohne solche Anreize ist der wirtschaftliche Vorteil des Wechsels vom eigenen Auto auf ein Mitfahrmodell möglicherweise nicht so offensichtlich. Dies wird sich jedoch erst im Laufe der Zeit herausstellen.
Pinterest: Tech-Riesen sorgen für Konkurrenzdruck
Pinterest ist ein weiteres Unternehmen, dem es unseres Erachtens schwerer fallen könnte als erwartet, beim Börsengang Fuß zu fassen. Das Unternehmen geht mit einer erwarteten Bewertung von rund 10,5 Mrd. USD – nach Berücksichtigung des Verwässerungseffekts – an den Markt. Diese liegt deutlich unter den 12,2 Mrd.
USD der letzten privaten Finanzierungsrunde. Obwohl Pinterest ein interessantes Unternehmen mit einer starken Nischenchance ist, erwartet «der Markt» dennoch ein soziales Netzwerk, das Facebook herausfordern kann. Dies ist unserer Meinung nach bei Pinterest aber nicht der Fall.
Wir sind davon überzeugt, dass hier das Metcalfesche Gesetz gilt, ein für Computer- und Telekommunikationsnetze verwendetes Konzept, um den Wert eines Netzwerks zu schätzen. Anleger sollten daher die Börsenentwicklung von Twitter oder Snap nach der Erstnotierung als Hinweis für die Einschätzung der potenziellen Kursentwicklung heranziehen.
Die öffentlichen Märkte scheinen allmählich intelligenter zu werden – und dies sicherlich bevor die privaten Finanzierungen erfolgen, bei denen die Bewertungen unverändert sehr hoch sind.
Die Kursentwicklung nach den Börsengängen von Lyft, Uber und Pinterest dürfte den Enthusiasmus für private Finanzierungen vermutlich etwas dämpfen und «den Markt» daran erinnern, dass alle Vermögenswerte der Überprüfung ihres inneren Werts standhalten müssen.
Foto: GAM Investment
