Ihre jüngste Kursbewegung vorbei an der Marke von 7 gegenüber dem US-Dollar und die von US- Seite vorgenommene Betitelung Chinas als Währungsmanipulator werden die Volatilität am Devisenmarkt in der Region wahrscheinlich verstärken und zu mehr Risikoaversion führen.
Die Mehrheit der asiatischen Anleiheemittenten ist jedoch hauptsächlich im Inland tätig oder mit Einnahmen, die überwiegend in US-Dollar erzielt werden. Daher gehen wir nicht davon aus,dass eine höhere Volatilität des Yuan zu einer massiven Kreditverschlechterung an den asiatischen Rentenmärkten führen wird.
Yuan: Ausgang des Handelsstreits immer noch maßgeblich
Die Entwicklung des Yuan wird stark davon abhängen, wie es mit den Handelsverhandlungen weitergeht. Zusätzliche und weitere negative Entwicklungen in den Handelsgesprächen mit den USA bedeuten, dass China weniger wahrscheinlich eine versöhnliche Haltung in Bezug auf die Währung einnehmen wird, da der Druck, die negativen Auswirkungen der Zölle auf die Exporte abzumildern, größer ist.
Langfristig gehen wir davon aus, dass der asiatische Rentenmarkt robust und attraktiv bleiben wird. Auf Indexebene sind weniger als 3 % der asiatischen Anleihen direkt von den Zöllen betroffen, und die Zollwirkung ist nicht linear.
Einige Unternehmen könnten die Kosten der Zölle wohl durch geringere Margen auffangen. Zwar könnte ein ungünstiger Ausgang des Streits Volkswirtschaften wie Korea, Japan und Taiwan schaden, anderen aber könnte er zugutekommen, wenn sich die Produktion beispielsweise von China nach Südostasien verlagert.
Aktives Management bietet die Flexibilität, sich im gesamten Risikospektrum zu bewegen und selektiver zu agieren.
Erschließung neuer Chancen in einer komplexen Welt
Auf dem von Vielfalt geprägten asiatischen Anleihenmarkt kommt es darauf an, die Allokation nach Sektoren, Ländern und Namen taktischer zu gestalten. Eine ganzheitliche Betrachtung der wirtschaftlichen und politischen Entwicklungen sowie eine rigorose Kreditanalyse werden noch wichtiger werden.
So bietet beispielsweise der chinesische Immobiliensektor ausgewählte Möglichkeiten in einem fragmentierten Markt. Die Ausfälle sind in jüngster Zeit aufgrund der landesweiten Deleveraging-Bemühungen gestiegen, und wir gehen davon aus, dass schwächere und marginalisierte Entwickler weiterhin vor Herausforderungen stehen werden.
