Rohstoffe als strategische Allokation
Einige der Faktoren des neuen Systems sind für Rohstoffe günstig. Eine beharrlichere Inflation, Produktionsrückverlagerung, geopolitische Spannungen, Übergang zu Netto-Null und Befürchtungen hinsichtlich einer positiven Korrelation zwischen Aktien und Anleihen sprechen alle für eine strategische Allokation in Rohstoffe unter Berücksichtigung des Risikobudgets des Portfolios.
Wie Abbildung 8 zeigt, liefern Rohstoffe insbesondere bei hoher und steigender Inflation sowie bei hoher und sinkender Inflation positive Ergebnisse. Wir verweisen jedoch darauf, dass diese Analyse insofern eingeschränkt ist, als es in diesem Zeitrahmen keine Phasen extremer Inflation gab, wie im Jahr 2022 der Fall.
Abbildung 8: Rohstoffe sind bei höherer Inflation attraktiver
Wie oben erwähnt werden Rohstoffmärkte stärker von Angebot und Nachfrage als von Wachstums- und Inflationsschocks beeinflusst. Jedoch kann der Wegfall von Transportwegen, wie im Ukraine-Krieg und während des Handelsstreits zwischen den USA und China, die Produktion oder den Transport eines bestimmten Rohstoffs behindern. Dies wiederum kann zu Lieferengpässen und erhöhten Preisschwankungen führen. Und selektive Anlagechancen eröffnen.
Neben bestimmten Aktiensektoren, die vom Übergang zu Netto-Null profitieren werden, werden Rohstoffe (insbesondere Basismetalle wie Kupfer und Nickel sowie seltene Erden) besonders gefragt sein.
Wenn die Korrelation zwischen Aktien und Anleihen positiv bleibt (oder weniger stabil wird), werden Rohstoffe für die Portfoliokonstruktion wichtig, da sie weniger anfällig für Überraschungen bei Wachstum und Inflation sind (die sich auf Aktien und Anleihen auswirken).
Gibt es Chancen bei Währungen im neuen System?
Die meisten Anleger betrachten Währungen nicht als separaten Bereich ihrer strategischen Vermögensaufteilung. Stattdessen halten sie eine neutrale strategische Währungsposition als ihr Basiswährungsportfolio.
Da Währungen eine heterogene Gruppe bilden, die mit verschiedenen Anlageklassen zu verschiedenen Zeiten unterschiedlich korrelieren, können Portfoliomanager sie taktisch einsetzen, um sich für kurzfristige Risiken und Chancen zu positionieren (siehe dazu unseren Artikel „The Role Currency Plays in Multi-Asset Portfolios“. Wir glauben, dass es im neuen System zu stärkeren Währungsschwankungen kommen wird, die Anlegern taktische Möglichkeiten bieten, selektiv in verschiedene Währungen zu investieren.
