Sieht man von der Raffination, dem Handel und der Lagerung von Goldbarren ab, ist China in so gut wie jeder Hinsicht führend in der Welt des Goldes. Das asiatische Land ist nicht nur die Nummer eins bei den Goldminen, sondern auch bei den Goldimporten, den Zentralbankkäufern und den privaten Verbrauchern. Dieser letzte Punkt wird oft übersehen, aber neben dem unermüdlichen Goldangebot der Chinesischen Zentralbank in Peking (PBoC) (die seit November 2022 jeden Monat ihre Goldreserven aufstockt), trägt die private Goldnachfrage Chinas dazu bei, die Preise zu stützen – wenn nicht sogar zu erhöhen.
„Die Goldkäufe der chinesischen Zentralbank sorgen zu Recht für Schlagzeilen. Inmitten des größten politischen Misstrauens und der stärksten Spannungen zwischen den Großmächten der Welt seit dem Höhepunkt des Kalten Krieges signalisieren sie einen Vorstoß in Richtung „Entdollarisierung“, der heute ein Rekordtempo erreicht. Aber selbst bei optimistischen Schätzungen, wie viel die PBoC wirklich kauft (schätzungsweise das Doppelte dessen, was sie öffentlich berichtet), hat die Nachfrage der chinesischen Haushalte nach Gold diese in den letzten zehn Jahren um das Vierfache übertroffen“, sagt Adrian Ash, Director of Research bei BullionVault.
Der dramatische Anstieg der Nachfrage nach Goldschmuck, Münzen und kleinen Barren in China begann, als die kommunistische Diktatur zu Beginn dieses Jahrhunderts die Regeln für den privaten Goldbesitz und -handel lockerte. In den 2000er Jahren, als auf den Tech-Stock-Crash in der westlichen Welt die „globale“ Finanzkrise folgte, begann die Goldnachfrage der chinesischen Haushalte zu reifen. Anstatt dieses phänomenale Wachstum fortzusetzen, wurde sie preissensibler und erreichte neue Höchststände, als der Goldpreis 2013 abstürzte, bevor sie wieder zurückging, als sich der Goldpreis erholte.
In den zehn Jahren bis 2022 spiegelte das Gewicht der chinesischen Käufe von Schmuck, Münzen und kleinen Barren die Entwicklung der Goldpreise eher wider, als dass sie ihr entsprach. Das bedeutete, dass die chinesischen Goldkonsumenten, anstatt wie in den vorangegangenen zehn Jahren Gold zu steigenden Preisen zu kaufen, sich wie ihre indischen Nachbarn verhielten – nur in stärkerem Maße. In den zehn Jahren bis 2022 entwickelte sich die vierteljährliche Goldnachfrage der indischen Verbraucher in 63 Prozent der Fälle im Jahresvergleich in die entgegengesetzte Richtung zu den Goldpreisen der Rupie. Für China lag diese Zahl bei 70 Prozent. Dies änderte sich jedoch im letzten Jahr.
Die chinesischen Haushalte kauften im Jahr 2023 vermehrt Gold, obwohl der Preis des Edelmetalls im Verhältnis zum Yuan und zu allen anderen wichtigen Währungen auf ein neues Allzeithoch stieg. Diese Veränderung – erst das zweite Mal seit 2012, dass die jährliche Goldnachfrage der chinesischen Haushalte aufgrund eines steigenden Preises zunahm – wurde durch die allgemeinen Finanzturbulenzen und den wirtschaftlichen Abschwung in China verursacht. Das schwache BIP-Wachstum bedeutet, dass die Zinssätze für Bargeld niedrig bleiben; der Immobiliensektor wird von enormen Schulden und Überinvestitionen geplagt; der chinesische Aktienmarkt ist nun schon drei Jahre in Folge gefallen und hat mehr als 6 Billionen Dollar an Wert verloren. Gold hingegen hat seit dem Vorabend der Corona-Pandemie in Yuan 44 Prozent an Wert gewonnen und ist allein im letzten Jahr um ein Fünftel gestiegen. Da die große Mehrheit der Bürger nicht in ausländische Vermögenswerte investieren darf, sticht Gold sowohl als finanzielle Absicherung als auch als Hausse heraus.
Während der chinesische Aktienmarkt im Jahr 2023 um mehr als 20 Prozent einbrach und der CSI-300-Index ein Fünfjahrestief erreichte, stieg die Nachfrage der privaten Haushalte nach Gold im vergangenen Jahr auf ein neues Allzeithoch. Sie stiegen in chinesischen Yuan um 30,5 Prozent und in US-Dollar um 23,8 Prozent auf einen Rekordwert von mehr als 56 Mrd. $. Diese Summe übertrifft das Wachstum in allen anderen Einzelhandelssektoren und entspricht 0,32 Prozent der gesamten Wirtschaftsleistung Chinas – der höchste Anteil des BIP, den chinesische Haushalte seit 2016 für Goldbarren ausgaben. Aber es ist immer noch nur die Hälfte des Rekordniveaus von 2013, als ein Absturz der weltweiten Goldpreise zu einem Rekordanstieg bei der Menge an Goldschmuck, Münzen und kleinen Barren führte, die von chinesischen Verbrauchern gekauft wurden.
Werden Chinas private Goldkäufer nun ihre Kauflust aufrechterhalten? Eine Trendwende in den Finanz- und Wirtschaftsaussichten des Landes könnte sie vielleicht bremsen. Analysten sind sich jedoch einig, dass eine Wiederbelebung des chinesischen Wachstums massive fiskalische Anreize erfordert, eine Forderung, die Peking auf dem diesjährigen Weltwirtschaftsforum in Davos öffentlich zurückgewiesen hat und die, wenn sie umgesetzt würde, die Einzelhandelsausgaben für Goldschmuck, Münzen und Barren wahrscheinlich eher ankurbeln als beeinträchtigen würde. So oder so kann die Geldpolitik keinen Gegenwind bieten, da sich die Deflation in Chinas Immobilienblase auf die Lebenshaltungskosten auswirkt, die Zinsen niedrig hält, den Yuan schwächt und die Sparer ermutigt, zum Schutz in Gold zu investieren.
Ash kommentiert weiterhin: „Für westliche Anleger stellt sich die Frage, ob die starke Nachfrage Chinas nach Gold die globalen Preise weiterhin stützen oder ankurbeln kann. Das Neujahrsfest, das 2024 am 10. Februar beginnt, ist die wichtigste Zeit für die Goldnachfrage der chinesischen Haushalte. Um sich auf die festliche Geschenk- und Investitionsorgie vorzubereiten, sind die Importe und der Aufbau von Lagerbeständen höchstwahrscheinlich bereits abgeschlossen. Mit Beginn der einwöchigen Feiertage sind die Goldpreise in London – dem Zentrum des Handels- und Lagernetzes für das Edelmetall – zunehmend zurückgegangen, da die Angebote der chinesischen Importeure nachgelassen haben. Dieser Effekt könnte sich im nächsten Monat noch verstärken, wenn die westlichen Märkte ihre Erwartung zurückschrauben, dass die US-Notenbank im März mit der Senkung der Zinssätze beginnen wird, was die Spekulationen auf Gold ohne Rendite dämpft.“
„Natürlich ist nichts sicher, und der Beginn des Jahres des Drachen könnte den westlichen Anlegern keine nützliche Delle im Goldpreis bescheren. Längerfristig jedoch zeigt die Nachfrage der chinesischen Privathaushalte – die größte der Welt – keine Anzeichen einer Abschwächung, da sich Chinas wirtschaftliche und finanzielle Probleme häufen. Ebenso wenig wie das geopolitische Misstrauen und die Spannungen, die die chinesische Zentralbank dazu veranlassen, die größten Goldkäufe eines Staates seit dem Höhepunkt des Kalten Krieges durchzuführen.“
