Die Europawahl kann die politische Fragmentierung verstärken und Auswirkungen auf die Länderpolitik haben. NNIP erwartet keine signifikanten Auswirkungen auf die Renditen von Staatsanleihen. Die Aktienbewertungen in der Eurozone preisen das politische Risiko ein, aber langfristige Stagnationssorgen verhindern eine überdurchschnittliche Wertentwicklung.
Vom 23. bis 26. Mai werden die Europäer an die Wahlurne gehen, um ein neues Europäisches Parlament zu wählen. Obwohl wir normalerweise nicht erwarten würden, dass diese Wahlen von großer Bedeutung für die Märkte sind, hat NN Investment Partners mehrere Bedenken identifiziert, die man im Auge behalten sollte.
Populismus könnte das Parlament fragmentieren
Erstens könnte der prognostizierte Aufstieg populistischer Parteien für ein fragmentiertes Parlament sorgen. Wir sind beunruhigt über die Gewichtung der Pro-Integrationsparteien gegenüber den Euroskeptikern, und eine zunehmende Fragmentierung könnte die Ernennung des neuen Präsidenten der Europäischen Kommission erschweren.
Dies kann die Sichtweise internationaler Investoren auf Europa beeinflussen. Wichtig ist auch der politische Spagat bei der Besetzung von Schlüsselpositionen, wobei ein Gleichgewicht zwischen kleinen und großen Ländern sowie zwischen Nord- und Südeuropa gefunden werden muss. Dies wird sich auf die Ernennung des nächsten EZB-Präsidenten im Oktober auswirken – ein Thema, für das die Märkte möglicherweise sensibler sind.
Nationale Politik wird sich verändern
Die Europawahl wird sich auch auf die nationale Politik auswirken, insbesondere in Italien. Wenn die Liga (die Juniorpartei in der jetzigen Koalition des Landes) bei den Europawahlen als Sieger hervorgeht, könnte sie im Herbst vorgezogene nationale Wahlen anstreben und darauf hoffen, Seniorpartner in einem rechten Kabinett zu werden.
Zu guter Letzt wird Großbritannien 73 Mitglieder ins Europäische Parlament entsenden, bis der Brexit über die Bühne gegangen ist. Sie könnten ebenfalls die Auswahl der Schlüsselpositionen beeinflussen.
Ausblick für europäische Staatsanleihen
Wir gehen nicht davon aus, dass die Wahlergebnisse die Renditen von Staatsanleihen aus der Eurozone und die Richtung Europas signifikant beeinflussen werden. Selbst wenn die Populisten 30% der Sitze gewinnen, wie es die jüngsten Umfragen vorausgesagt haben, sollten die traditionellen Parteien weiterhin in der Lage sein, eine tragfähige Mehrheit zu bilden.
Darüber hinaus haben die Märkte bereits einen Gewinn für die populistischen Parteien eingepreist. Volatilität und Risikoaversion sind in letzter Zeit gestiegen, aber wir führen dies eher auf den Handelskonflikt zwischen den USA und China zurück. Die Marktauswirkungen von politischen Ereignissen sind in der Regel von kurzer Dauer, mit relativ geringem Einfluss auf die Richtung der Märkte.
Unterschiedliche Entwicklungen sind wahrscheinlich
In den einzelnen Ländern könnten die Auswirkungen jedoch unterschiedlich sein, vor allem in Italien. Eine mögliche Regierungsumbildung oder gar Neuwahlen machen die Märkte nervös. Der Spread von italienischen Anleihen gegenüber deutschen Anleihen ist um 40 Basispunkte gestiegen, was auch auf die jüngste Risikoaversion der Anleger zurückzuführen ist.
Zurückhaltung gegenüber italienischen Anleihen ist durchaus berechtigt, doch die Märkte könnten positiv auf Neuwahlen reagieren, da eine Rechts- oder Mitte-Rechts-Koalition als marktfreundlicher angesehen wird als die Fünf-Sterne-Bewegung.
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