Wer angesichts niedriger Zinsen Renditechancen an den Anleihemärkten außerhalb des Eurolandes sucht, ist derzeit mit Papieren aus Norwegen, der Schweiz und Singapur am besten beraten.
Auch Neuseeland, Südkorea, Hongkong, Dänemark, Schweden und Australien bieten Chancen auf solide Anleihen und Wechselkursgewinne gegenüber dem Euro. Die Solidität Kanadas hat sich dagegen in den vergangenen Monaten verschlechtert, vor allem bei Schuldenindikatoren,Leistungsbilanz und Arbeitsmarkt.
Das sind die Ergebnisse der Analyse von länderspezifischen Risiken, die das Bankhaus Sal. Oppenheim alle sechs Monate durchführt. Im Sal. Oppenheim Soliditätsindex ranken die Experten um Co-Chief Investment Officer Dr. Lars Edler über 60 Länder anhand einer systematischen Analyse von Daten zur Verschuldung, Wettbewerbsfähigkeit (zum Beispiel Pro-Kopf-Einkommen, Arbeitslosenquote) und gesellschaftlichen Entwicklung (unter anderem Qualität des Bildungssystems, Demografie, Korruption). „Das Ziel unseres Soliditätsindex ist es, langfristig die solidesten Emittenten zu identifizieren und die Ländervorauswahl für Renten- und Währungsanlagen zu liefern“, sagt Edler. Spitzenreiter im Index ist seit Jahren Norwegen; Kanada fiel in der aktuellen Untersuchung auf Rang 21 zurück und wird daher beim Investieren nicht mehr berücksichtigt.
Länderselektion unabhängig von Indizes und Ratingagenturen
Die systematische Vorauswahl bildet unter anderem die Grundlage für ein Staatsanleihen-Portfolio von Emittenten außerhalb der Eurozone. „Angesichts der sehr niedrigen Kapitalmarktzinsen und politischer Unsicherheiten in Euroland ist eine Diversifikation der Kapitalanlagen in ausgewählte Länder und Fremdwährungen sinnvoll“, so Edler. „Dafür wählen wir die solidesten Länder unabhängig davon aus, ob sie in Renten-Indizes vertreten sind oder wie sie von Rating-Agenturen beurteilt werden.“ Deren Prozesse seien intransparent und bevorzugen häufig heimatnahe Emittenten.
Länderauswahl mit erfolgreichem Track Record
Institutionelle und private Anleger können mit dem Publikumsfonds SOP NonEuroQualitätsanleihen auf diese ausgewählten Qualitätsanleihen jenseits der Eurozone setzen: „Der Fonds eignet sich als Basisbaustein für erfahrene Investoren mit mittelfristigem Anlagehorizont“, erläutert Dietmar Albertz, Portfoliomanager bei Sal. Oppenheim. „Die Anleger können damit gegenüber einem reinen Euro-Renteninvestment stärker diversifizieren. Der Fonds profiliert sich durch einen klaren Fokus auf möglichst stabile Erträge und der Anlage in potenziell erstarkende Währungen.“
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Mögliche Zusatzerträge durch taktische Positionierung
Zusätzlich zur halbjährlichen Analyse aller Länderrisiken wird das Fondsportfolio je nach Markteinschätzung monatlich taktisch angepasst. Hierfür spielen Zins- und Währungspositionierungen die entscheidende Rolle. Um Zinsrisiken abzufedern, kann die Portfolio-Duration durch den Einsatz von Futures und Swaps verkürzt werden. Zudem kann die Währungsgewichtung durch den Einsatz von Devisentermingeschäften unabhängig vom Anleiheportfolio gesteuert werden. (tr)
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