Die wichtigsten Investmentstile für die kommenden Monate sind einerseits die Bewertung (Value), andererseits die trendfolgenden Stile positives Kurs-Momentum (Momentum) und positive Gewinnrevisionen (Earnings Revisions).
Dies entspricht dem langfristigen strategischen Stilmix des Ansatzes und ist, wie historische Untersuchungen zeigen, auch in Zeiten steigender Frühindikatoren und Zinsen erfolgreich. Sowohl auf Einzeltitel-Ebene als auch regional und sektoral werden die Gewichtsabweichungen von der Benchmark im Rahmen des Portfoliokonstruktionsprozesses in relativ engen Grenzen gehalten.
Das Portfolio ist somit auf breiter Basis sowohl in Einzeltiteln investiert, die eine günstige Bewertung haben, als auch in solchen, die ein positives Kurs-Momentum und positive Gewinnrevisionen aufweisen.
Staatsanleihen sind innerhalb des Anleiheuniversums sehr hoch gewichtet, Unternehmensanleihen sind eher unterrepräsentiert. Warum?
Der relativ hohe Anteil an Staatsanleihen sollte im Zusammenhang mit den anderen Positionen im Fonds gesehen werden. Um eine sinnvolle Diversifikation zu dem Übergewicht in Aktien zu erreichen, fallen die Positionierungen im Anleiheteil weniger exponiert aus. Gleichwohl lag 2013 ein Schwerpunkt des Investments auf Euro- Peripherie-Anleihen. Mit der Stabilisierung innerhalb der Eurozone konnten hierdurch deutliche Kursgewinne realisiert werden.
Unternehmensanleihen waren immer ein fester Bestandteil im Fonds. Insgesamt hat daher auch der Rentenpart im Vergleich zu einem Index, der aus Euroland-Staatsanleihen zusammengesetzt ist, einen höheren Ertrag geliefert.
Anleihen wird gemeinhin in 2014 ein schwieriges Jahr vorhergesagt. Wo sehen Sie noch Potenzial?
Auch wenn der Renditevorteil von Unternehmensanleihen und der Euroland- Peripherie schon deutlich abgeschmolzen ist, sollten diese Marktsegmente auch im laufenden Jahr einen höheren Ertrag abwerfen als Bundesanleihen. Generell gilt jedoch, dass die Ertragserwartungen im Bondbereich gering sind.
Der Sektor Finanzen ist ebenfalls stark untergewichtet. Was ist die Investmentstory dahinter?
Bezüglich des Finanzsektors als Ganzem ist das Aktienportfolio, gemessen am MSCI-World-Index, aktuell leicht übergewichtet. Allerdings gibt es hierbei Unterschiede hinsichtlich der Regionen und der Subsektoren, die in erster Linie von den Stileigenschaften getrieben sind.
Seite drei: Starke Performance der Banken und Versicherungen
