Technologieinnovationen können revolutionären Charakter haben
Disruption verursacht Eiswert zufolge eine „Winner-takes-all“-Dynamik: Häufig seien es nur eine Handvoll Vorreiter, die sich das größte Stück vom Kuchen sicherten. Der Prozess könne sich aber auch explosionsartig ausbreiten, insbesondere dann, wenn Technologieinnovationen und steigende Verbrauchernachfrage den Weg für sogenannte „Blockbuster-Produkte“ ebnen, die den bestehenden Markt schnell transformieren. Als klassisches Beispiel nennt David Eiswert die Zusammenführung von drahtlosen Breitbandverbindungen und Computer-Funktionalitäten, aus der letztlich die Smartphones hervorgingen. „Das Gerät hat die mobile Kommunikation nahezu sofort revolutioniert – zunächst in der Arbeitswelt und dann für alle Konsumenten“, erklärt der Portfoliomanager. „Die massenhafte Einführung von Smartphones hat es wiederum anderen Innovatoren ermöglicht, eine Vielzahl an Folgeprodukten und Services zu entwickeln – vom Tablet bis zur App.“
Die grundlegende Lehre für Investoren ist laut Eiswert folgende: Disruption kann zu radikalem Wandel führen. Explosives Umsatz- und Gewinnwachstum, und zukünftiges Wachstumspotenzial können rasche Kursanstiege generieren. Bei einem Paradigmenwechsel tendierten Märkte dazu, langfristige Ergebnisse zu unterschätzen. Stattdessen konzentrierten sie sich zu stark auf kurzfristige Bewertungskennzahlen. „In vielen Fällen verstehen Investoren einfach nicht, welche Bandbreite an Möglichkeiten Disruptionen schaffen können. Es bedarf harter Arbeit und genauer Kenntnisse, um künftige Entwicklungen korrekt einzuschätzen“, sagt Eiswert.
Anleger sollten aus Überzeugung investieren
Für Wachstums-Investoren gehören die Tage der „One-Decision“-Investments nach Sicht des Experten der Vergangenheit an. Vielmehr müssten sie sich permanent komplexen Herausforderungen stellen. Dazu gehöre es, Faktoren zu identifizieren, die den Wandel beeinflussen, Gewinner und Verlierer zu ermitteln, zu erkennen, wann die Risiken gegenüber potenziellen Vorteilen überwiegen. Um diese Strömungen erfolgreich durchschiffen zu können, erfordere es Überzeugung und Umsicht. Denn nur Investoren, die von ihren Investments wirklich überzeugt sind, seien bereit, auch größere Positionen einzugehen, um sich extreme Performanceergebnisse der Gewinner zu sichern. Umsicht, weil konzentrierte Positionen auch Risiken bedeuten, auf die mit sorgfältigem Risiko-Management reagiert werden muss.
„Wir glauben, dass das hohe Veränderungstempo ein guter Grund ist, wirklich globale Investments einzugehen“, so Eiswert. Einige Auslöser für Disruption, wie technologische Neuerungen, würden keinen Halt vor Grenzen machen, während sich andere eher national oder sogar nur regional auswirkten. „Der Vergleich von Unternehmen über geografische Regionen hinaus, kann versteckte Chancen eröffnen und Zugang zu segmentierten Märkten wie beispielsweise dem chinesischen Internetsektor schaffen.“
Wandel kann kreativ oder zerstörerisch sein, in der Marktwirtschaft ist sogar beides zugleich möglich. Unternehmen der gleichen Branche, sogar Abteilungen im selben Konzern, könnten sich auf unterschiedlichen Seiten des Wandels befinden – im guten wie im schlechten Sinne, meint Eiswert. Was intelligente Investments in diesem Umfeld von Story Stocks, also Aktien, deren Bewertung eher auf hypothetischen Gewinnaussichten oder Medienhype beruht, unterscheidet ist ein tiefgehendes Research. „Ein fundamentales Verständnis für die einzelnen Unternehmen mit ihren Geschäftsmodellen, Strategiezielen, Management-Teams und einer Vielzahl anderer Faktoren ist hierfür unabdingbar. Nur so ist es möglich, den Wandel zu bewerten und die Werte auszuwählen, die von diesem Wandel profitieren dürften“, sagt Eiswert. (tr)
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