USA: Das Wachstum dürfte positiv bleiben, aber etwas niedriger ausfallen als zuletzt. Ein wichtiger Grund dafür ist die hartnäckige Inflation. Der PCE-Index, der Veränderungen im Konsumverhalten berücksichtigt, dürfte sich gegenüber dem aktuellen Niveau nur leicht abschwächen, selbst wenn der Gesamt-Verbraucherpreisindex etwas nachgibt.
Japan: Hier dürfte das Wachstum 2025 weiterhin deutlich über der potenziellen Wachstumsrate (0,5 % in den jüngsten Schätzungen der BOJ) liegen. Die kurzfristige Handelsunsicherheit könnte zu einigen Schwankungen führen. In jedem Quartal dürfte ein Wachstum von 2-3 Prozent im Jahresvergleich erzielt werden, da starke Lohnerhöhungen den Binnenkonsum ankurbeln. Die Inflation wird ebenfalls hoch bleiben, und die BOJ muss ihren Zinserhöhungszyklus möglicherweise über 2025 hinaus verlängern, um das reale Wachstum auf Kurs zu halten. Die Kerninflation sollte zwischen 1 und 3 Prozent liegen; eine Rückkehr zur Deflation droht nicht.
Eurozone: Hier ist ein gewisses Aufwärtspotenzial möglich, vor allem gegen Ende 2025 und im ersten Quartal 2026 in einer Spanne zwischen 0,7 und 1,8 Prozent. Die Kerninflation in Europa dürfte sich weiterhin zwischen dem oberen 1-Prozent- und oberen 2-Prozent-Bereich bewegen und im Laufe des nächsten Jahres etwas nachlassen.
China: Das Wachstum könnte bei fast 5 Prozent beginnen, sich aber allmählich abschwächen, wenn die Auswirkungen der Zölle spürbar werden. Das Wachstum im zweiten und dritten Quartal könnte wegen des schwachen Vorjahreszeitraums aufgrund von Basiseffekten etwas ansteigen. China verfügt fiskalisch über „trockenes Pulver“, das es einsetzen könnte, sobald das volle Ausmaß der US-Zollmaßnahmen bekannt ist. Chinas Gesamtinflation dürfte um 0,5 Prozent schwanken.
